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Los incentivos fiscales para el CR se presentan en dos formas: 1) incentivos previos (front-end incentives) en los cuales el inversor recibe crédito fiscal en su impuesto a los ingresos gracias a sus inversiones calificadas (qualifying investments) e 2) incentivos a posteriori (back-end incentives) cuando el inversor recibe descuentos en su impuesto a las ganancias de capital por sus inversiones. El primer tipo de incentivos premia a todos los inversores pero puede generar conductas motivadas primordialmente por interés en la protección fiscal. El segundo tipo premia únicamente a los inversores que resultan exitosos y por lo tanto su implementación es menos onerosa para los gobiernos que los incentivos previos, pero por esta misma razón seguramente logre generar una menor cantidad de inversiones
Las condiciones que se exigen para que una inversión de venture acceda a trato impositivo preferencial, varían ampliamente de país a país. En algunos casos, los incentivos están disponibles para las inversiones directas en pequeñas firmas (realizadas por individuos como "ángeles inversores" o por corporaciones). En otros casos, puede que sólo sean aplicables a inversiones realizadas en forma indirecta tales como las de los Fondos de Venture Capital. Algunas experiencias indican que los incentivos directos atraen más a los "ángeles inversores", quienes luego aportan valor agregado a las PyMEs involucrándose en la gestión de los negocios y aportando su experiencia en management.
Los incentivos fiscales pueden estar restringidos a inversiones clasificadas por sector (e.g. empresas de base tecnológica), por etapa (e.g. capital semilla o de etapas tempranas), por monto invertido (límites mínimos y máximos pueden ser establecidos) and holding periods. Los créditos fiscales para el impuesto al ingreso tanto personal como de las empresas son una forma de estimular las inversiones de riesgo. Estos créditos fiscales o "incentivos previos" (front-end incentives) están dirigidos a individuos que invierten en pequeñas compañías y en fondos especializados en venture (Tabla 1).
Tabla 1. Incentivos fiscales Front-end para inversiones de venture capital (2001)
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Front-end incentive (% tax Credit) |
Amount of qualifying Investment |
Scheme |
|---|---|---|---|
|
Canada |
15% |
5.000 CAD |
Labour-sponsored Venture Capital Corporations (LSCRCs) |
|
France |
25% |
75.000 FRF |
Fonds Commun de Placement dans L'Innovation (FCPI) |
|
Ireland |
42% |
25.000 IEP |
Business Expansion Scheme (BES) |
|
Netherlands |
100% |
5.000 NLG |
Tax Compensation Scheme |
|
Poland |
50% |
No limit |
Investment Tax Credits Programme |
|
Switzerland |
50% |
500.000 CHF |
Federal Decree on Venture Capital Companies |
|
United Kingdom |
20% |
150.000 GBP |
Enterprise Investment Scheme (IES) |
|
20% |
100.000 GBP |
Venture Capital Trust (CRT) Scheme |
|
|
United States |
100% |
No limit |
Certified Capital Companies at State Level (CAPCO) |
Fuente: OECD
Los países de la OECD implementan incentivos "back-end" –que reducen los impuestos a las ganancias del capital a pagar por los dividendos realizados en las inversiones de nuevas empresas de crecimiento rápido– que podrían ser más efectivos que los créditos fiscales de los incentivos "front-end". Los incentivos "back-end" desgravan los dividendos o ganancias de capital realizadas a través de inversiones en fondos o nuevas empresas. En algunos casos los Fondos están exentos del impuesto a las ganancias de capital. Muchos países de la OECD han implementado tasas preferenciales para inversiones de riesgo. La tasa del impuesto a las ganancias del capital, en particular el diferencial por encima de la tasa del impuesto ordinario al ingreso, puede ser un importante determinante de los flujos de inversión hacia la inversión en nuevas empresas. Hay estudios que demuestran que los incrementos en la tasa del impuesto a las ganancias de capital pueden tener un efecto negativo sobre la industria de CR, reduciendo los incentivos a tomar riesgos.
Table 4. Back-end tax incentives to venture capital investment (2001)
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|
Back-end incentive (% tax Credit) |
Amount of qualifying Investment |
Scheme |
|
Australia |
0% |
No limit |
Pooled Development Funds |
|
Austria |
0% |
260.000 Sch |
Individual Capital Gain Tax |
|
France |
0% |
No limit |
Societés de Capital de Risque (SCR) |
|
0% |
No limit |
Fonds Commun de Placement a Risques (FCPR) |
|
|
Hungary |
0% |
No limit |
Private Equity Scheme |
|
Korea |
0% |
No limit |
Special Tax Treatment Control Law |
|
Netherlands |
0% |
50.000 DFL |
Tax Compensation Scheme |
|
Poland |
0% |
No limit |
Investments Tax Credits Programme |
|
Spain |
Reduced |
No limit |
Fondos de CR |
|
Switzerland |
0% |
250.000 CHF |
Federal Decree on Venture Capital Companies |
|
Turkey |
0% |
No limit |
Risk Capital Investment Fund |
|
United Kingdom |
0% |
No limit |
Enterprise Investment Scheme |
|
0% |
100.000 GBP |
Venture Capital Trust /CRT) Scheme |
|
|
Hungary |
Reduced |
No limit |
Initial Public Offering (IPO) Scheme |
En sus acciones, los gobiernos deben respetar plenamente las obligaciones del Tratado, en especial las relativas a ayudas estatales y los compromisos fiscales en la UE. Muchos Estados recurren a incentivos fiscales o a normas favorables en materia de depreciación, para fomentar las actividades de I+D. España, Francia, Italia, Países Bajos, Portugal, RU, gozan de créditos fiscales específicos.
Los Países Bajos y el RU están realizando un ejercicio, que atiende al tema general de los incentivos a la investigación e innovación en la UE, con la finalidad de identificar buenas prácticas sobre el uso de incentivos fiscales en el fomento de la inversión en I+D. La CE emprenderá a su vez un ejercicio para identificar alternativas para mejorar la eficacia de estas medidas y aumentar su complementariedad con otros incentivos. Se asociarán a esta iniciativa las administraciones nacionales responsables de investigación e impuestos.
Otras medidas y reformas son de importancia particular para las actividades de CR. Alemania ha reducido los impuestos sobre la renta de las sociedades, por etapas hasta el 2005, y eliminó los impuestos sobre las ventas de acciones por sociedades. Francia redujo su impuesto sobre la renta de sociedades, aumentando los beneficios impositivos a la reinversión, por parte de inversores informales. Italia concede tratamiento fiscal favorable a los fondos de inversión de capital fijo y España concede incentivos fiscales a los inversores de CR registrados. Irlanda, RU, Bélgica, Dinamarca, Alemania, Francia, Italia, Países Bajos, Finlandia y Suecia establecieron normas específicas en materia impositiva.